ИИ повторяет 1873 год: простые люди тихо становятся жертвами гонки вычислений

В 1870 году финансовый магнат Джей Кук подписал контракт на размещение облигаций Северо-Тихоокеанской железной дороги. Он бросил на это армию из 1500 продавцов и 1300 газет и впервые в истории пошел напрямую к населению, минуя банки. Через три года железная дорога разорила его: из-за биржевого краха в Вене облигации перестали покупать, и компания Кука рухнула. Последовавший кризис растянулся на десятилетия, а дорогу все же достроили — но уже без него. Сегодня ту же схему, как предупреждают аналитики, повторяет индустрия искусственного интеллекта.

Мегакорпорации вроде Microsoft, Google, Amazon и Meta вкладывают сотни миллиардов в дата-центры и чипы. Microsoft пока тратит только заработанные деньги: за квартал свободный денежный поток составил 19,6 млрд долларов. Остальным приходится занимать. Oracle, Meta, Alphabet и Amazon с начала 2026 года выпустили облигации на 194 млрд долларов, и рынок уже начал сомневаться: доходности растут, а переподписка упала с пяти раз до двух. Google в июне объявил о допэмиссии на 85 млрд долларов, продав часть акций Berkshire Hathaway. Nvidia предложила пенсионным и суверенным фондам вложить более 500 млрд в ИИ-фабрики, гарантируя до 25% остаточной стоимости своих ускорителей. Так к финансированию ИИ подключаются деньги обычных людей — через пенсионные накопления и страховые резервы.

Проблема в том, что GPU устаревают куда быстрее мостов и трубопроводов, к которым привыкли консервативные инвесторы. Вся эта конструкция держится на вере в то, что доходы от ИИ вырастут раньше, чем наступит срок платежей по долгам. В 1873 году та же вера подвела. Железные дороги в итоге стали приносить огромную прибыль, но не тем, кто строил их и покупал облигации. Сейчас история может повториться: неизвестно, кому достанется выгода от ИИ, но риски уже перекладываются на плечи простых вкладчиков.