Tencent Q2: когда вложения в ИИ начали переписывать отчет о прибыли

Китайский интернет-гигант Tencent отчитался о результатах второго квартала 2026 года, и главной темой для инвесторов стали не рекорды выручки, а расходы на искусственный интеллект. Выручка выросла на 11% до 204,8 млрд юаней, скорректированная операционная прибыль — на 9% до 75,6 млрд. Однако свободный денежный поток впервые оказался отрицательным: минус 13,8 млрд юаней. Причина — резкий рост капитальных затрат до 52,8 млрд юаней, почти в три раза больше, чем годом ранее.

Tencent активно инвестирует в ИИ-инфраструктуру: предоплаты за вычислительные мощности составили около 51,4 млрд юаней. Без учёта этого свободный денежный поток был бы положительным на уровне 37,6 млрд. Компания объясняет, что это сознательная ставка: она строит собственные модели Hy3, развивает ИИ-приложения и не спешит сдавать мощности в аренду, хотя это принесло бы быструю прибыль.

Стратегия строится на трёх уровнях: интеллект (модели), приложения (корпоративный ИИ-ассистент WorkBuddy, код-помощник CodeBuddy и другие), инфраструктура. По данным аналитиков, месячная аудитория WorkBuddy на ПК в июне достигла 20,97 млн, это лучший показатель в Китае. Платящие пользователи приносят маржу, сопоставимую с облачным бизнесом, но из-за большой бесплатной части общая маржа продукта пока ниже.

Основные направления бизнеса сохраняют устойчивость: игровая выручка в Китае выросла на 17% (в основном благодаря нескольким успешным релизам), рекламный бизнес — на 22% благодаря ИИ-рекомендациям и инструментам, облачные сервисы — благодаря ИИ-направлению. Аналитики отмечают, что пока рост доходов от ИИ не успевает за ростом затрат, и это может давить на маржу ещё несколько кварталов. У компании достаточно подушки безопасности — на счетах 511,2 млрд юаней наличными, а также портфель инвестиций на 487,2 млрд. Но вопрос, сколько времени инвесторы готовы ждать отдачи от ИИ, остаётся открытым.