Капзатраты Tencent на ИИ могут быть еще выше

Главная проблема текущей ИИ-индустрии — смещение фокуса. Все следят за моделями, но настоящая ценность — в инфраструктуре вычислений. OpenAI и Anthropic по-прежнему сжигают миллиарды, не выходя на положительный денежный поток. Приложения вроде корпоративного помощника WorkBuddy приносят лишь около 300 млн юаней выручки в год, что ничтожно для Tencent. А вот аренда вычислительных мощностей и облачные сервисы уже демонстрируют здоровую экономику: операционная маржа AWS и Google Cloud превышает 35-39%.

В Китае рынок ИИ-облаков разделен между Alibaba (38,1%) и Volcano Engine (20,4%), тогда как доля Tencent Cloud всего 6,3%. При этом потребление токенов растет взрывными темпами: ежедневное число обращений к моделям в Китае превысило 140 трлн в марте 2026 года, увеличившись за два года более чем в тысячу раз. Такая нагрузка требует собственной инфраструктуры, а не аренды чужих мощностей.

Показателен пример DeepSeek, который начал нанимать инженеров-строителей и проектировщиков дата-центров, чтобы строить собственную инфраструктуру. Tencent с ее денежным потоком и ресурсами должна последовать этому примеру. Капзатраты в 52 млрд за квартал — лишь начало. Чтобы не остаться на обочине гонки за контроль над вычислительными ресурсами, компании придется увеличивать вложения. Железо в этой битве важнее историй.