Lenovo удержала капитализацию в 400 млрд гонконгских долларов: AI-история недооценена?

Lenovo отчиталась о первом квартале 2026/27 финансового года, завершившемся 30 июня. Выручка выросла на 43,1% до 26,94 млрд долларов, скорректированная чистая прибыль впервые превысила 1 млрд долларов, увеличившись на 176%. Скорректированная чистая маржа достигла 4% против 2,1% годом ранее. Ключевым драйвером стал бизнес инфраструктурных решений ISG: его выручка подскочила на 98% до 8,51 млрд долларов, операционная маржа составила 9,1%. Подразделения IDG и SSG принесли 17,11 млрд и 2,88 млрд долларов соответственно, рост каждого превысил 27%.

Доходы, связанные с искусственным интеллектом, увеличились на 60% и достигли 35% от общей выручки. Доля Lenovo на рынке AI PC составила 25,1%, что позволило компании сохранить первое место в мире. Портфель заказов на AI-серверы достиг 54 млрд долларов, увеличившись за квартал на 157%. После публикации отчёта акции Lenovo подскочили на 20%, обновив исторический максимум, а рыночная капитализация закрепилась выше 400 млрд гонконгских долларов.

Впрочем, успехи не стоит приписывать одной лишь конъюнктуре. Генеральный директор Lenovo Ян Юаньцин отметил, что, хотя рынок связывает улучшение ISG с бумом ИИ, доля ИИ-направления в этом бизнесе пока невелика, основу по-прежнему составляют традиционные вычисления. Свою роль сыграли многолетние инвестиции: от покупки X86-серверов IBM в 2014 году до создания центров обработки данных для neocloud-клиентов. Компания также исходит из того, что спрос смещается от обучения моделей к выводу (inference): если раньше на обучение приходилось 80% мощностей, то теперь пропорция меняется в пользу инференса. Под это Lenovo перестроила ISG, направив ресурсы на ИИ-серверы и периферийные вычисления.

Отдельная история — ПК. Рост выручки подогрет подорожанием памяти, но Lenovo удалось удержать объёмы поставок и маржу благодаря десятилетиям выстроенной цепочки поставок и локальному производству. Аналитики обращают внимание и на риски: конкуренцию с Huawei и Microsoft в AI PC, зависимость от GPU Nvidia, невысокую валовую маржу серверного бизнеса. Тем не менее в компании настаивают: история ИИ только начинается, а сочетание стабильного кэш-генератора в виде ПК и быстрорастущих ИИ-направлений делает оценку Lenovo привлекательной — её форвардный P/E около 22, тогда как у Palantir более 80, а у Nvidia около 45.