Чжун Чжаоминь: ИИ меняет методы стоимостного инвестирования, а не его суть

Чжун Чжаоминь — один из пионеров стоимостного инвестирования в Китае. Вместе с Дань Бинем он создавал Oriental Harbor, позже основал Oriental Marathon, стал первым китайским инвестором, посетившим собрание Berkshire Hathaway, а ещё до появления ChatGPT выступал на форуме Microsoft Research Asia с темой об ИИ и инвестициях. Сейчас, на фоне коррекции после бума, он говорит: ИИ не отменяет стоимостное инвестирование, но требует обновить методы.

Неизменны суть подхода, запас прочности и границы компетенции. Покупка акций — это покупка бизнеса, хорошую компанию нельзя брать по любой цене, а доступ к информации не заменяет понимания. Меняются инструменты анализа, конкурентные рвы и логика оценки. Вместо статичных моделей нужен постоянный пересмотр вероятностей: технология может быстро обесценить прежние преимущества компании.

Классические примеры Coca-Cola и Hermes не противоречат технологиям: важно соотношение цены и ценности, а не низкий коэффициент. Технологическая компания может временно не иметь прибыли, но рано или поздно должна появиться коммерческая проверка — клиенты, выручка и денежный поток. Статичная оценка не должна закрывать перспективу действительно крупной возможности.

Глобальную стратегию он видит не в ставке на одну страну, а в отборе лучших звеньев мировой цепочки. США сильны в разработках и инфраструктуре ИИ, Китай — в инженерии и применении, Япония и Корея — в памяти, оборудовании и точном производстве. Наконец, важно уметь сохранить результат: стоп-лосс часто фиксирует убыток, погоня за максимумом — тоже ошибка. Поэтому, по мнению Чжуна, успех зависит не только от анализа, но и от дисциплины.